财务报表是一面镜子，可以反映公司一段时间内的经营活动状况。读懂财报，对我们理解公司的商业模式及经营状况很重要，应当是每一位投资者的必修课。因此，作为思宇医械观察“走近上市公司系列”的番外篇，我们推出了“财报寻宝系列”栏目，希望与读者们一道，在财报的数字里，大浪淘金。

  近期，迈瑞医疗发布了2020年年度报告及2021年第一季度报告，靓丽的业绩表现再次展现了A股医械“一哥”不俗的实力。正如公司董事长李西廷在2020年年度报告中给股东的信里写的那样，对于医疗器械行业和迈瑞医疗而言，2020年是极为特殊的一年，对于全球医疗器械行业来讲，这场疫情既是机遇也是挑战。因此，今天我们就与读者一道，共同解密这家国产医疗器械龙头的财报——迈瑞医疗（300760）。

  2020年，公司实现营业收入210.26亿元，同比增长27%，实现归母净利润66.58 亿元，同比增长42.24%；2021年第一季度，公司实现营业收入57.81亿元，同比增长21.93%，实现归母净利润17.15亿元，同比增长30.59%，在新冠疫情的严峻挑战下，仍实现了稳定高速的增长。

  从公司的各业务板块经营情况去看，2020年公司的生命信息与支持业务板块引领增长，受国内疫情逐步控制影响，公司的IVD和影像产线逐步恢复。

  生命信息与支持业务：2020年，该业务板块实现收入100亿元，同比增长54%；作为疫情期间需求量最大的业务领域，生命信息与支持业务中的监护仪、呼吸机、输注泵以及瑞智联IT解决方案此次发挥了巨大的作用。融合了智能化、提前预警、转运模块的高端N系列监护仪，同时具备有创和无创模式、以及自带氧疗功能的SV系列呼吸机，提供更安全、精准、高效的输注解决方案的BeneFusion系列输注泵，可进行远程监护并有实际效果的减少医护人员感染风险的瑞智联IT解决方案，这些都成为了助力各国医疗机构战胜疫情的强力科技武器。同时，公司在全世界的品牌影响力和市场知名度得到了前所未有的提升，未来公司将逐步提升生命信息与支持业务的竞争优势，持续提高市场渗透率和占有率。

  体外诊断业务：2020年，该业务板块实现营业收入66.46亿元，同比增长14.31 %；虽然体外诊断的常规试剂消耗在疫情期间有所放缓，但公司加强了单机和级联仪器的布局，高端五分类血液细胞+CRP分析仪、高速生化分析仪、高速化学发光免疫分析仪持续实现客户群突破，为以后可持续的试剂上量奠定了良好的基础。同时，公司在集成化、自动化、智能化和信息化方面都取得了较大技术突破，未来将会全面应用到各个单机产品、级联产品和TLA产品中，全方面提升产品性能。随着体外诊断产品线持续的技术积累和产品创新，公司将慢慢成长为帮助医院建立标准化实验室、提供体外诊断整体解决方案的供应商。未来，公司将逐步扩大在国内市场的竞争优势，提升市占率，同时也加强国际市场开拓力度，逐步建立品牌影响力，为公司经营业绩带来持续贡献。

  医学影像业务：2020年，该业务板块实现营业收入41.96亿元，同比增长3.88%；为应对全球新冠疫情，公司重磅推出MX及ME系列高端便携彩超产品，发布AI相关智能诊断工具。通过针对性的POC解决方案，实现在欧洲、独联体、拉美等国际范围内顶级医院客户的装机，提升了在国际高端医院、连锁集团医院的渗透率和覆盖率。公司通过搭建线上交流平台、携手全国超声专家，和全球分享了来自于中国的宝贵临床经验，助力全球医疗机构对抗新冠疫情，同时也极大地提升了公司的品牌知名度。国内市场自3月份以来已经逐渐开始恢复对台式超声的正常采购，其中二、三级医院的恢复进度较快，并且随着超声产品向临床科室的不断渗透，公司将在国内超声市场迎来更多的发展机遇。未来，公司将继续推进以临床客户的真实需求为导向，开发完善妇产、心血管、麻醉、介入等临床解决方案，并通过对超高端超声领域的技术积累，实现高端客户群突破，加速未来市场占有率的提升。

  除了上述的三大业务板块，公司还积极布局了骨科、外科、兽用等产品，我们始终相信，随公司不断的研发创新，未来有望成为公司新的业务增长点。

  2020年，公司整体毛利率达65%，保持稳定；实现净利率32%，较去年同期增加3个百分点，净利率提升明显主要受费用端下降带动。2020年公司销售费用率为17%，较去年同期减少5个百分点，管理费用率为4.27%，较去年同期减少 0.35个百分点。

  2020年，公司研发投入达21亿元，同比增长27%，占总营收的比例为10%，在高端产品线研发中不断突破。

  （一）生命信息与支持领域：推出了TM70遥测（1.4G）、BeneFusion输注泵中央站、 BeneFusion系列输注泵（nVP/nSP/nDS）、NB350新生儿无创呼吸机、VS 8/9监护仪、uMED除颤仪、4K内窥镜摄像系统、硬镜器械、R80医用桥梁式吊塔等新产品；

  （二）医学影像领域：推出了超声综合应用解决方案“昆仑R9、昆仑I9”、妇儿应用解决方案“女娲R9、女娲I9”、介入超声解决方案“北辰R9”、新一代便携超声MX\ME系列、专用肝纤检测Hepatus 6/5肝超仪、“瑞影云++”影像云服务平台；

  （三）体外诊断领域：推出了三维荧光、全自动末梢血、高速CRP一体机BC-7500 CRP系列血液细胞分析仪、实验室全自动化流水线以及一系列生化和免疫试剂新产品。

  在产品线布局方面，公司将集中主要资源聚焦于主营业务，进一步巩固在生命信息与支持产品领域的领头羊，以及提升体外诊断及医学影像业务在全球市场的份额，同时培育新的迅速增加点。

  具体而言，公司在主营业务如监护、麻醉、血液分析等领域已处于全球前列。未来几年，公司将以客户的真实需求为导向，继续夯实主营业务的领导地位，并寻求技术突破。面向未来的后疫情时代，公司将增加在以下业务的研发投入，包括生命信息与支持产品线的呼吸机、输注泵、 AED、微创外科业务的器械和耗材，体外诊断产品线的化学发光免疫诊断及凝血的自动化、智能化流水线和微生物子业务，医学影像产品线的临床应用领域的超声，以及兽用业务等，培育其成为全世界领先的业务领域。同时，公司会持续积极探索超高端彩超、分子诊断、骨科等种子业务，并采用内外部研发相结合的方式，加快在这些领域的研发节奏。依托于公司深厚的全球研发实力和持续的资产金额的投入，公司将对前沿技术进行不断探索，为公司的长久发展提供持续动力。

  在渠道建设方面，公司将采取针对性措施，应对日趋激烈的全球医疗器械市场之间的竞争，考虑当地经济环境、政策环境、市场发展前途、现有销售状况等因素，凭借产品在全球市场卓越的品牌形象、通达的渠道基础和庞大的客户群体，积极拓展现有销售网络布局，逐步提升销售及服务能力，利用优势区域的辐射作用，深入拓展市场，建设广覆盖、高门槛的全球销售网络体系；公司将凭借不断开拓进取的全球并购整合体系，融合被并购企业本土化的销售网络和客户的真实需求反馈系统，逐步提升产品在全世界内的竞争力。

  公司将致力于深化其全球销售网络的本地化纵深度，在更多国家和地区建立具有全球化视野的当地销售团队，及时、全面、多层次地把握客户的真实需求，提升销售服务的响应速度。同时，借助其全球化的销售网络体系，进一步夯实其全球研发、销售、制造一体化平台，调配全世界内的优质资源，融合境外公司的创新能力及境内的工程实现优势，集中力量布局特定领域的研发技术，大幅度的提高公司产品在全球市场的竞争力，为公司“坚守技术创新”的精神内核不断注入活力。

  迈瑞医疗作为国内医疗器械的领军企业，面对这场突如其来的疫情，展现出了自身的责任与担当，在第一时间对疫情做出响应，积极助力国内外抗疫活动。同时，凭借着优异的产品性能，在全球市场上逐步提升了自身的品牌影响力和市场知名度。随着国内疫情的逐步控制，公司常规业务也呈良好的恢复状态。面向未来的后疫情时代，公司将增加对体外诊断领域的自动化、智能化流水线、以及微生物子业务和生命信息与支持领域的呼吸机子业务、院内和跨院区监护及相互连通等方面的研发投入，重点培育微创外科、兽用、AED等细分赛道。同时，积极探索超高端彩超、分子诊断、骨科等种子业务，并采用内外部研发相结合的方式，加快在这些领域的研发节奏。因此，我们有理由相信，迈瑞医疗，未来可期！

  械企风云｜心脏和放射介入医疗器械美股公司麦瑞通医疗（下）（Merit Medical Systems）

  本文所载信息来源于公开资料或访谈，思宇医械观察不保证其准确性与完整性。本文所载信息、材料或分析只提供给收件人作参考之用，不是或不应被出售、购买或认购证券及其他金融工具的要约或要约邀请。 收件人不应单纯依靠此文而取代个人的独立判断。思宇医械观察及其雇员对因使用本文及其内容而引致的损失不负任何责任。