迈瑞医疗是一家主要是做高科技医疗设施研发制造的公司，旗下产品主要覆盖生命信息与支持、体外诊断以及医学影像三大领域。

  公司的超声诊断系统实力强劲，在 2021 年，超声业务首次超越进口品牌成为国内第二。公司目前可以为医院、诊所、影像中心等提供从高端覆盖到低端的全系列超声诊断系统。

  迈瑞医疗从 1996 年开始步入超声领域，迄今已有逾 20 年的发展历史。

  公司于 2001 年推出首台拥有完全自主知识产权的全数字黑白超声 DP-9900，成功将国内黑白超声从模拟机时代推进了数字机时代；

  2006 年，公司推出了第一台真正意义上的国产彩超 DC-6 产品，标志着公司真正开始发展彩超业务；

  2013 年公司收购了美国超声品牌 Zonare 企业，掌握了其领先的域成像技术，为后续布局高端市场打下基础；

  2015 年，公司推出中国首款高端彩超产品 Resona7，成功进入高端彩超领域；

  2016 年，公司妇产彩超 Resona6 推向市场，促进了国内妇产超声智能化发展，带动了公司业务从全科超声向专科超声方向发展；

  2017 年，公司彩色多普勒超声系统 DC-80 以及国内首款语音识别平板彩超 TE7 相继推向市场，超声产品不断引领国内超声影像的潮流。

  2008 年，迈瑞医疗收购了美国 Datascope 公司，并完成了其部分产品的升级替换，此次收购帮助迈瑞医疗打开了在美国的直销渠道，使得企业能在北美市场销售超声等其他产品。

  2013 年，公司收购了美国高端超声诊断系统排名第五的 Zonare 企业，收购业务大多分布在在高端彩超领域，此次收购成为迈瑞医疗正式进军高端超声诊断市场里程碑式的动作。ZONARE 的产品主要以便携式彩超为主，收购后对迈瑞医疗的相关这类的产品进入或打开北美市场比较有利。

  公司产品品种类型丰富，按体积大小分类，公司台式超声和便携式超声产品均在持续进行迭代升级；从应用领域来看，公司超声产品不但可以大范围的应用到妇产科等传统临床领域，还能应用到血管、乳腺、泌尿等非传统临床领域，公司肝纤设备能应用于肝脏疾病的筛查和诊断，此外，床旁超声系统也在急诊、麻醉、重症等领域发挥着重要作用。

  纵向来看，公司的超声产品经历了从灰阶成像到彩色成像、弹性成像；从一维成像到实时三维成像；从脏器超声、全科超声到专科超声的发展过程，当前整体布局已经逐渐完善。

  超声业务加速发展，2021 年首次超越进口品牌成为国内第二，并逐渐站稳市场地位。

  2022 年上半年，公司包括超声在内的影像业务实现营业收入 32.64 亿元，同比增长 22.20%，其 中，超声业务增长超过 25%。

  随着超声采购活动回暖，同时得益于全新高端超声 R 系列和全新中高端超声 I 系列迅速上量带来的海内外高端客户群的突破，公司医学影像业务在 2022 年上半年实现了快速增长。

  在从销售区域来看，公司的超声设备在国内市场、发达国家市场、ROW 区域均有较好的发展机遇：

  在国内市场，公司通过超声产品持续的技术高端化和应用临床化，在院内传统超声科室和新兴临床科室加速实现高端突破，二、三级医院占国内超声收入的比重连年提升；

  在国际市场，受益于基于全息数据的 ZST+域光平台和搭载极速处理硬件架构的全新中高端台式超声 I9 系列的重磅推出，以及抗疫期间在欧洲、独联体、拉美等市场凭借 MX 及 ME 系列高端便携超声完成的高端客户装机，公司的超声业务将全面开启从中 低端客户向高端客户突破的征程；

  此外，受疫情影响打击较深的国际中小型影像中心正迎来复苏，对中低端超声需求有较强的推动作用。

  黑白超的基础原理是利用超声波在人体中传播时，不同器官的声阻抗不同而产生不同强度的反射或散射回波，并将这些不同强度的回波转化成不同亮度的灰阶值形成黑白图；全数字彩超则在黑白超声的基础上引入了对血液流动或者组织运动的多普勒效应检测，能够得到血液流动的方向、速度、流量等信息。

  中高端的全数字彩超根据超声的不同特性还可以具备弹性成像、造影成像、融合成像等功能模块，拓展了超声医学的临床应用边界。

  目前临床应用较广的医学影像设备包括 X 线、CT、磁共振（MRI）、超声等四类，由于四类设备采用技术不同，优缺点和临床应用也有很大差异。

  超声成像的优势包括：安全性高，无辐射；实时、动态；时间分辨率比较高；便捷；成本低、经济性高；应用领域广。

  随着超声诊断的细分发展，POC 超声，因轻巧便携，适合被携带至超声科外的诊疗场景中，大范围的使用在急诊、麻醉、重症监护等科室，被称为“医生的第二副听诊器”。

  随着人口老龄化问题日趋严峻引发慢性病发病率逐年提升，医疗卫生投入增加，在此背景下，全球医疗设施市场快速扩容。

  其中，欧美等发达国家行业规模领先，需求相对来说比较稳定，市场以研发技术升级和产品更新换代为主，中国为代表的新兴市场起步较晚，产品普及需求和升级换代需求并存，增长潜力更大。

  根据 SignifyResearch 调查多个方面数据显示，2019 年国内超声设备市场规模 达 3.98 万台/套，在 2024 年有望达到 6.8 万台/套，销售量保持稳定增长。

  2022 年上半年，全国彩超采购以三甲医院的采购金额占比最高，占据约四分之一的市场，二甲医院的采购金额占比 16.18%。

  根据 2022 上半年的彩超中标结果统计，在前十品牌中，迈瑞医疗、开立医疗等国产品牌在列，反映出中国国产彩超市场正在崛起，有着较大的发展潜力。

  相比于传统推车式超声设备存在体积大、笨重、不便移动、价格昂贵等缺点，便携式超声在保证图像质量、产品功能和支持探头多样化等方面的同时，能更好地满足医院临床科室（急救、麻醉、床前诊断）、基层医疗市场、院外灾害急救等场景需求，需求随之释放。

  2020 年初新冠疫情爆发，由于便携式超声使得医生可以对患者的肺部病变进行即时、动态、有效的影像监测，更准确地判断患者病情变化以及评估治疗方案，便携式超声设备受到了众多医生的一致认可；此外由于其便携、可移动、操作快速简便等属性，可大范围的使用在床旁、手术室、监护室、急救等场所，降低医务工作者的工作难度。此次疫情有望促进临床医生的观念转变、从而科室推广阻力减轻，推动便携式超声的发展进程。

  便携式彩色超声设备兼具轻巧的外观和强大的内在功能，为狭小的诊疗空间提供了理想的选择。2021 年，全球便携式彩色超声设备市场规模为 6.53 亿美元，其中，中国市场规模为 1.57 亿美元，约占全球的 24.03%。

  根据 Global Info Research 预计，全球便携式彩色超声设备市场规模将在 2028 年达到 12.68 亿美元；其中，中国市场将达到 3.23 亿美元，届时在全球占比将达到 25.43%。

  国内超声设备企业中，迈瑞医疗掌握丰富的关键技术，核心竞争力强，产品逐步向高端市场延伸。

  国内超声诊断设备行业起步较晚，经过多年的发展，目前已初步形成了专业门类齐全、产品链条完善、产业基础雄厚的产业体系，涌现出以迈瑞医疗为代表的一批掌握核心技术的国内大型医用超声诊断设备企业，相比于国内其他超声设备公司，迈瑞医疗已率先完成多项技术的研发。

  2022 年 6 月，迈瑞医疗所承担的国家重点研发计划中的“多功能动态实时三维成像系统”项目通过验收，这一项目克服了单晶面阵探头的材料、散热等难关，开发了具备单晶面阵探头和 192 物理通道的实时三维超声成像系统，填补了国内在实时三维心脏超声领域的空白，推动了国产高端设备全链条自主可控。

  3.2. 掌握高端域成像技术，搭建 ZST+域光平台，提高成像速度和影像诊断准确性

  ZST+域光平台，突破了传统超声技术在成像空间分辨力和时间分辨力的技术限制，成像速 度更快、图像质量更好、诊断效率更高。

  2013 年迈瑞医疗收购美国超声公司 ZONARE 获得了其先进的域扫描成像技术（ZONE-SonographyTM），域扫描成像技术是将二维图像分成 4-8 个左右的扇区进行扫描，相对于 100 条线而言，速度明显提高，既节省扫描时间，还能优化图像。

  公司在此基础上搭建的 ZST+域光平台实现了对超声成像的三大创新：域扫描，全域动态聚焦，全息域技术。

  其中，域扫描技术比传统的波束合成快 10 倍；全域动态聚焦技术能提供从近场到远场的全场聚焦；全息域技术允许对完整获取的数据集进行反复多次处理，进一步提高图像的清晰度并减少重复扫描。

  公司 2015 年推出了第一台真正意义上的国产高端彩超 Resona7，拥有更快的成像速度，更高分辨力的整场图像，能实现更精准的影像诊断。

  2020 年公司推出以 ZST+域光平台为基础的全球首款采用域扫描技术的便携超声 MX7，MX7 在成像空间分辨力和时间分辨力上均超越了传统的超声波束。

  2021 年公司发布了基于 ZST+域光平台的“湛卢”重症专用彩超 CriusME8，该产品具备优异的图像性能和高级临床诊断功能，是急重症医生的得力助手。公司还将 ZST+成像系统用在了全新一代兽用便携专业机型 VetusE7，提升了产品的图像性能，上市后销量优异。

  超声弹性成像技术包括瞬时弹性成像、实时超声弹性成像、声脉冲辐射力成像和实时剪切波 弹性成像，其中，实时剪切波弹性成像技术更具优势。

  剪切波弹性成像 (shearwaveelastography,SWE)是根据组织硬度属性不同进行成像的一种新型超声成像技术，实时剪切波弹性成像作为最新的超声弹性成像技术，对操作者依赖性小，亦无需手动加压，取样面积较大，更具代表性，同时也可用于腹水、肋间隙过窄等患者中。同时，它也可以直接给出组织的定量值，直观可视，选点精准，整体上克服了瞬时弹性成像、实时超声弹性成像和声脉冲辐射力成像的不足，在检查中更具优势。

  剪切波弹性成像技术应用领域广泛，对病变分级诊断具有重要价值。目前剪切波弹性成像的研究已经涉及肝脏、甲状腺、乳腺、胃肠道、肌骨等方方面面，对于弥漫性病变的分级、局灶性病变的鉴别诊断、疾病的监测及随访等都有重要的意义。

  在利用剪切波成像上，公司采取的是队列式发射及超宽波速追踪成像，通过医学超声功率范围内的聚焦超声波束的辐射力，在生物黏性组织局部区域内产生剪切波。再由超声系统追踪剪切波的传播速度并记录 ROI 内剪切波引起的组织的位移改变，而后推导出组织的弹性模量。系统经过获取每个位置的剪切波速度，可形成一幅剪切波弹性图像。

  声触诊弹性成像（soundtouchelastography,STE）是最新的剪切波弹性成像技术，具有成像速度快、穿透力强的优势。公司 STE 可以以高达每帧 10KHz 的速度，有效地探测剪切波的信号。

  在剪切波传播过程中，STE 技术通过微调接收波束的位置，使得超声波束的能量尽可能的集中，从而提高接收信号的质量。公司高端全身成像彩超产品 Resona7、ResonaR9 和妇科专用高端彩超 NuewaR9 均采用了弹性成像技术，该项技术为设备提供了更快、更精准和更好穿透力的定量弹性图像。

  2021 年，公司推出“瑞影云++”，通过连接迈瑞影像设备和用户的云端生态应用平台，创新性地提供了可供用户自主创建和运营的云社区以及多种云端应用。

  基于“瑞影云++”，公司已推出带远程质控的医联体会诊、医联体/连锁医疗机构超声远程质控、POC 科室与超声科业务整合的远程教学培训/会议、聚集病例讨论和云端课堂的研讨社区等远程超声解决方案，使不同地区的医疗工作者沟通起来更加方便。

  “瑞影云++”装机持续提速，截至 2022 年 6 月 30 日，“瑞影云++”实现累计装机超过2000 套，2022 年上半年新增装机近 800 套。

  “瑞影云++”装机医院包括深圳市宝安区人民医院、中山大学附属第一医院、三明市第一人民医院、华润武钢总医院、广东省第二人民医院、南昌大学第一附属医院等。

  作为“快、稳、真”的远程影像平台，瑞影云++全面满足超声远程质控、教学培训、远程会诊以及研讨社区等智慧医疗场景。该平台主要采用 iSync 多路影音同步直播技术和 u-Link 即时获取图像技术，其中，iSync 多路影音同步直播技术能够给大家提供高保真、高实时的超声影像采集与传输，保证超声界面与现场手势画面、语音的严格同步显示，且可以随时回放视频，录制时长可达 8 小时；u-Link 即时获取图像技术能与迈瑞设备连接，通过专属传输协议，可一键快捷分享高清影像到至手机、电脑、平板等终端设备。

  目前中国医疗资源在地区上仍存在分配不均问题，偏远贫穷的地方基层医疗机构的整体医疗水平较为落后。

  基于“瑞影云 ++”平台的远程诊疗方式能够有效促进优质医疗资源下沉，某些特定的程度上缓解不同地域、不同医疗机构之间资源配置不均的问题，提升基层医院的整体医疗服务能力，使基层医院的服务基本实现与大医院“同质化”，有助于推动中国分级诊疗制度的落实。

  截止 2022 年 6 月底，深圳市宝安区人民医院与对口帮扶医院通过“瑞影云++”平台开展远程超声实时互联超过 90000 分钟，会诊病例超过 4000 个。

  4.1. 便携式超声：细致划分领域领头羊，大范围的使用在急诊、麻醉、重症护理等领域

  公司的便携式彩超近几年一直占据着这细分领域的销售领头羊。目前除了专业的高端心脏彩超还没有涉及，公司是业内除 GE 医疗之外，产品线最齐全的企业。

  公司便携式彩超逐渐渗透至全球市场下的通科床旁和新兴 POC 领域，包括急诊、麻醉、重症和兽用，以及院外急救应用等。

  公司于 2014 年推出国产第一台高端便携彩超 M9，实现了高精与灵便的完美融合，以优异的图像质量满足腹部、心脏、浅表、血管、神经肌骨、妇产等全身应用需求，并全面拓展 ICU/CCU、介入、术中、急诊等新兴临床领域，开启了便携超声应用的全新征程。

  2015 年，公司推出自主研发的全球首款全触控超声 TE7，为临床医生提供全新的手势多点触控屏幕。

  2022 上半年，公司推出 POC 超高端平板彩超 TEX20，旗下高端 POC 超声 TE9 凭借优秀的图像细节显示和超大触摸屏的直观便捷操作体验，赢得良好口碑。

  疫情期间，在欧洲、独联体、拉美等国际市场，MX 及 ME 系列高端便携超声帮助公司快速打开高端客户市场。

  2020 年，公司正式推出引领便携超声新风向的创新设备 MX7，该产品是全球首台搭载“域成像”技术的便携超声诊断系统，革命性地将超声图像质量提升到了堪比推车式超声设备的全新境界。MX 系列的主机机身只有 3 公斤重和 44 毫米厚，是全球最轻最薄的便携式超声诊断系统，同时设计有支持 8 小时扫查的两用电池模块，保障医生一天的扫查工作。

  2020 年公司推出麻醉专用彩超 AnesusME7，实现轻灵、简洁、精准的麻醉超声，满足围术期麻醉临床使用需求。

  随着精准麻醉、舒适麻醉的需求日益增多，超声在麻醉领域的应用呈现多样化和复杂化的趋势，承影 AnesusME7 麻醉专用彩超可以全方位地适应麻醉学向围术期医学转换的要求，与麻醉领域对超声设备的要求不谋而合。

  “承影”麻醉超声解决方案以“安全-精准-清晰超声影像”和“安心麻醉—围术期超声”为内核，提高了基础图像质量和成像技术，同时，通过采用 iNeedle+第二代穿刺针增强技术和 eSpacialNavi 磁影技术，能进一步清楚地显示穿刺针路径及位置情况，提高麻醉的安全性。

  在满足围术期设备使用需求方面，“承影“可针对围术期麻醉医生关注的指标，提供 SmartVTI、SmartIVC、SmartBline 等一系列智能化工具，通过自动识别、自动测量，获得患者的动态容量信息，直观地掌握患者的容量情况，为麻醉医生省去操作超声设备的时间。

  4.2. 全身成像：高端产品昆仑 Resona 系列持续推出，具备高端智能化诊断功能

  昆仑 Resona 系列具备专业的高阶诊断功能，搭配高效的自动辅助工具，临床上可提供优异的图像质量和高效的诊断效率。2015 年，公司推出中国首款高端彩超产品昆仑 Resona7， 并于 2016 年推出该系列的其它高端产品；2020 年，公司推出昆仑 ResonaR9 和昆仑 Resonai9，为临床特殊及困难病例提供更有效的诊断方案。

  除了满足常规的腹部，心脏，浅表等领域的全身检查外，ResonaR9 还具备其它高端智能化诊断功能：

  高帧率造影技术：比传统造影成像快 4-17 倍，适用于所有常规造影应用；

  GlazingFlow 立体血流技术：全新的立体显示 2D 彩色/能量多普勒血流，可用于所有的应用，在 CDFI 上提供直观的空间信息，为小血管提供更好的结构显示；

  4.3. 女性健康：女娲 NuewaR9 持续升级，助力扩大高端妇产超声市场份额

  2020 年，公司推出女娲 NuewaR9，能够很好的满足从妇科生殖、孕期产检，到产后康复的女性健康全周期需求，助力妇儿健康全生命周期管理。

  NuewaR9 目前可提供多科室的超声解决方案，包括妇科超声解决方案、生殖超声解决方案、产科超声解决方案、自动盆底超声解决方案，并且支持基于场景识别的自动 3D 工作流，能大大的提升临床工作效率。

  4.4. 肝纤设备：无创定量肝超仪“飞蓟 Hepatus6”实现智能化程度、采集效率提高

  2021 年公司推出肝脏超声诊断仪 Hepatus6，开启无创肝病诊断新时代。Hepatus6 是无创 定量检测肝脏纤维化和脂肪变程度的专业肝病诊断系统，能够最终靠瞬时弹性技术，定量检测肝脏硬度，定量评估肝脏纤维化的程度；通过检验测试超声波的声衰减，定量评估肝脏脂肪变的程度。通过实现无创无痛、定量可靠、方便医生进行病情追踪以及提高检测的敏感准确性，Hepatus6 目前受到全球肝病指南推荐，成为慢性肝病检查首选。

  Hepatus6 适用于各种病因导致的肝纤维化和脂肪变的筛查、诊断、检测、治疗评估等，有利于各类慢性肝病的早筛查、早诊断、早治疗、早康复。相较传统肝超仪，Hepatus6 在实际临床应用中具有非常明显优势。

  精准性上，ViTE 可视化瞬时弹性成像技术有助于实现精准可靠定位，并且探头压力环与运动稳定环双环质控，能够在一定程度上帮助实时检测探头的压力大小以及被检者呼吸的稳定性，保证结果准确性；快捷性上，Hepatus6 临床采集效率提升，可以一键自动连续采集并智能筛选出 10 组有效数据，定位后仅需 7 秒就能够得到精准有效的检测结果，使检查时间缩短，检测效率翻倍。

  Hepatus6 还可针对同一被检者不同时间的检查，自动调取和统计检测报告及数据并进行趋势变化分析，方便医生监测病人肝脏状况，利于病情追踪及治疗效果评估；采用创新人机工程学设计，使用者真实的体验直观、便捷、智能。

  截至 2020 年 8 月，飞蓟 Hepatus 无创定量肝超仪已在全国多家医院展开临床检验和验证，如首都医科大学附属北京地坛医院、首都医科大学附属北京佑安医院、上海交通大学医学院附属瑞金医院等，通过在全球各地医疗机构进行充分的验证评估，Hepatus 以其更高的检测成功率及稳定性获得了专家的一致认可及好评。

  构建全球领先的 MPI 医疗产品创新体系（MedicalProductInnovation），促进开发管理流程的优化、并以市场为导向进行产品的高效开发创新。

  公司坚持以市场为核心，通过需求管理、产品规划、组合管理等方式将在全球 100 多个国家的产品注册工作纳入到 MPI 流程体系中，建立了涵盖规划、研发、法规的跨系统团队，并凭借加强注册需求管理、注册法规平台建设、绩效激励、IT 支持的方式打造起高效的国际注册全生命周期管理平台，有力地保障了新产品快速进入国际市场和在售产品的持续合规。

  研发投入持续增长，已构建起基于全球资源的研发创新平台，并设立十大研发中心。

  2018-2022 年上半年，公司研发费用稳健增长。2022 年上半年公司研发投入为 14.56 亿元，同比增长 25.01%，截至 2022 年 6 月 30 日，公司共有 3,599 名研发工程师，分布在深圳、武汉、南京、北京、西安、成都、美国硅谷、美国新泽西、美国西雅图和欧洲，形成了庞大的全球化研发、营销及服务网络。2022 年上半年，武汉研究院项目的建设工作进展顺利，拟建成公司的第二大研发中心。

  截至 2022 年 6 月 30 日，公司共计申请专 利 7955 件，其中发明专利 5708 件；共计授权专利 3797 件，其中发明专利授权 1801 件。

  在超声领域，“多功能动态实时三维成像系统”项目填补了国内在高端医学超声诊断设备领域的空白，攻克了医学影像领域的一大技术难关。

  公司开发了具备单晶面阵探头和 192 物理通道的实时三维超声成像系统，并在此基础上开发出四维显示及智能分析、全域聚焦技术、声速矫正技术、平面波成像技术，剪切波弹性成像、血流动力学成像及三维超声造影成像等高级应用功能的多项国产超声新技术，并进行临床验证及示范推广。

  公司将继续探索多种成像技术、智能化技术及其临床应用，促进超声领域产品升级。

  基于域扫描成像技术的 ZST+域光平台是未来超声成像的发展的新趋势，公司将继续加强对该技术的研究，并持续探索面阵探头、手持超声、实时三维成像、弹性成像、造影成像、向量血 流成像、光声成像技术的应用。

  公司将继续投入对“瑞影云++”平台的建设，并开展基于大数据的智能化技术在成像技术、工作流、辅助诊断等方面的研究与应用。

  为扩大临床科室应用领域，公司还将加大对下一代专业妇产超声、专业心脏超声等其他领域的超声研发投入。

  截至 2021 年底，公司在超声领域的主要研发项目丰富，未来有望凭借高性能的产品技术继续进军高端市场，提升在超声领域的核心竞争力。

  十二五期间，企业主导国家科技支撑项目《高端全数字彩色多普勒超声诊断设备的研发》，填补了多项超声行业高端技术的空白，使得国产医用超声成像设备的性能和质量达到甚至部分超越了国际领先水平。

  公司注重产学研合作，形成了以企业为主导、以市场为导向的产学研一体化合作模式，为快速产业化打下坚实基础。目前公司已与清华大学、深圳大学、西安交通大学、中国科学院深圳先进技术研究院、深圳市人民医院等等多家高校、科研机构、医院等建立了合作网络。

  2016 年，公司牵头与中国科学院深圳先进技术研究院、深圳大学、西安交通大学、清华大学、北医三院、北大深圳医院共同合作承担的国家重点研发计划“多功能动态实时三维成像系统”。

  2020 年，公司与中国科学院深圳先进技术研究院等单位联合牵头组建成立广东省高性能医疗器械创新中心，该中心已获得工信部批复同意，升级为国家高性能医疗器械创新中心。

  这是目前全国组建的 16 个国家制造业创新中心之一，是深圳首家国家制造业创新中心。2021 年，公司与大连理工大学团队合作研发的项目“血液细胞荧光成像染料的创制及应用”获得了国家技术发明二等奖。

  公司超声业务全方面覆盖高中低端市场需求，品类丰富，能够完全满足不同等级医疗机构、不一样医疗场景的多样化需求。另外，为有序推进海外市场拓展，公司采取并购换市场或换技术的策略，获得了成熟销售服务渠道。

  2008 年并购美国 Datascope 公司，其在美国 300 张病床以下的中小 医院具备直销优势，占据美国中小医院约 50%的市场占有率。2013 年，公司并购了全美超声 诊断系统领先的 Zonare，获得了其技术和渠道，加速进入海外超声市场。

  产品营销模式因地制宜，国内市场以经销为主、直销为辅，北美市场以直销为主。截至 2022 年 6 月 30 日，公司营业销售人员有 3,801 人，在国内超过 30 个省市自治区均设有分公司，在 境外约 40 个国家拥有子公司，产品远销 190 多个国家及地区。

  在中国市场，公司绝大部分产品均通过遍布全国的经销网络进行销售，少部分产品由公司向窗口医院、民营集团、战略客户及政府部门等计算机显示终端直接销售。

  在国外市场，公司采取因地制宜的销售模式，致力于深化其全球销售网络的本地化纵深度，在更多国家和地区建立具有竞争力的销售格局。

  公司持续进行国内营销和国际营销体系的深度整合，建立多维度经营销售团队，构建起全球营销的矩阵式架构，有效提升了营销管理的系统性和精细度。

  进一步优化全球营销管理体系，积极把握后疫情时代全球市场医疗新基建的机遇，加强营业销售体系的信息化建设。

  公司将加速拓展全球本地化网络布局，加强全球仓网布局，提高市场应变能力和客户服务水平，在实现大规模高端客户突破的基础上，积极做出响应和抓住市场需求，扩大市场占有率和提升高端客户渗透率，保持公司长远、健康的可持续发展。

  境外销售方面，在疫情期间，公司通过发挥已经建立起的全球化平台优势，结合网上推广等多种方式加大推广力度，提升了品牌渗透率。

  公司通过新冠疫情应急采购为契机，大范围拓展海外高端医院客户，迅速加强客户关系，加速提升了迈瑞医疗品牌影响力。

  2021 年，公司在海外市场突破了 700 多家全新高端客户，同时实现了已有 700 余家高端客户的横向产品突破；2022 年上半年，公司在国际市场突破超过 400 家全新高端客户，其他的还有接近 400 家已有高端客户实现横向突破，公司将在后疫情时代进一步发挥产品、品牌和渠道优势，提升产品在新拓展的高端医院的渗透率。

  国内医疗新基建促进产品营销售卖出现小高峰，在中国市场占有率优势显著。截止至 2022 年 6 月 30 日，公司全线%以上的三甲医院，产品渗透率逐步提升，超声业务市场占有率已站稳国内第二。

  海外超声高端市场持续向高端客户群突破。在国际市场，受益于基于全息数据的 ZST+域光平台和搭载极速处理硬件架构的全新中高端台式超声 I9 系列的重磅推出，以及抗疫期间在欧洲、独联体、拉美等市场凭借 MX 及 ME 系列高端便携超声完成的高端客户装机，公司的超声业务将全面开启从中低端客户向高端客户突破的征程。

  美国市场是中国彩超出口最大的市场，早在 2016 年，迈瑞床旁超声系统在美国市场占有率已达到第三名，2019 年，公司在美国市场占有率为 32.63%，市场占有率有望逐步提升。在美国最权威的评选机构《美国新闻与世界报道》(U.S.News)发布的 2017-2018 年度美国医院前 20 名的榜单中能够正常的看到，包括梅奥诊所、麻省总医院、克利夫兰诊所等 19 家医院的急诊科、重症及麻醉科等科室都采用了迈瑞医疗的超声解决方案。

  在欧洲市场，2022 年上半年公司突破了超过 100 家全新高端客户，除此以外，还有超过 100 家已有高端客户实现了更多产品的横向突破。其中，一家由 5 个综合医院和一间老年护理院组成的大学医院集团在扩充急诊科设备时，纳入了公司旗下的高端 POC 超声 TE9，因其优秀的图像细节显示改变了该医院对 POC 超声图像显示效果普遍不佳的刻板印象。

  横向突破方面，公司的 POC 超声设备在 2021 年已成功入驻意大利一家专业化的教学和科研医院。这家医院的专业涉及癌症诊断和治疗、神经外科、心脏等 50 多个临床领域，为业内公认的欧洲头部医院集团之一。2022 年上半年，公司的高端台式超声凭借造影的优势进一步渗透该医院。

  根据公司主要营业业务分产品的披露方式，按照生命信息与支持类产品、体外诊断类产品、医学影像类产品三项业务进行拆分。公司 2020 年在新冠疫情中实现了产品的迅速增加，疫情后时代，全世界内开始新一轮公共卫生体系建设，国内医疗设施产品需求有望增加。

  ②海外市场在后疫情时期，公司以优质的产品为基石，高端突破与新兴市场有望逐步提升产品渗透率；

  ③“三瑞”智慧解决方案的推广有望在国内医疗新基建的趋势下获得更加多订单。采用可比公司 PE 相对估值法对公司做估值，我们选取恒瑞医药、爱尔眼科、药明康德、联影医疗作为可比公司，给予公司 2022 年 PE 为 53 倍，目标价为 431 元。

  1.产品研发进度不及预期公司慢慢地增加研发投入，加强在高端彩超、微创外科等领域的布局，若产品研制进度不及 预期，或对产品销售产生一定影响。

  2.销售推广没有到达预期公司产品的销售推广若不能顺利开展，整体收入增速或有所放缓。

  3.核心产品带量采购中未中标的风险若公司产品未来在区域带量采购中未能中标，该区域产品营销售卖或受到一定冲击。

  4.行业政策变化风险目前医疗设备市场政策利好，若未来行业政策出现变化，或对公司业务产生影响。

  5.汇率波动风险公司海外业务占据一定比重，若汇率发生较动，或对公司整体收入产生影响。

  6.疫情影响风险若疫情对医院诊疗的影响持续，或对公司产品营销售卖和新品推广产生一定影响。