销售渠道持续扩张，市场占有率一直增长，凝血IVD护城河逐渐挖深.....自2019年1月底收购子公司威士达以来，华检医疗(01931)已在业务规模和市场占有率上实现了质与量的飞跃。

  销售渠道持续扩张，市场占有率一直增长，凝血IVD护城河逐渐挖深.....自2019年1月底收购子公司威士达以来，华检医疗(01931)已在业务规模和市场占有率上实现了质与量的飞跃。

  在这背后，不容忽视的是公司逐步扩大的分销网络，及广泛的医院覆盖网络建设成果。而这也是华检医疗未来业绩持续增长，以及内在价值不断释放的根本。

  投资者可以清晰看到，在威士达的加持下，目前华检医疗已被赋予了更高的价值，公司未来成长确定性较高，即便是短期业绩波动也无法撼动公司的长期逻辑。

  在这则盈警公告中，公司提到截至今年6月30日止的前6个月，公司收入与上年同期相若，但其母公司股东应占溢利或将同比减少不少于80%，母公司股东应占调整后溢利或将同比减少不少于30%。

  理性投资的核心在于，透过现象看本质。华检医疗现期净利润同比减少，与上年同期的业务拓展有密切关系。

  正如上文提到，去年1月底，华检医疗正式收购子公司威士达60%的股权。这一股权收购将威士达连同其附属公司(威士达集团)的财务业绩合并入账，使得华检医疗要重新计量公司先前持有的威士达权益。

  而其产生了高额的非经营性收益，较大幅度推高了公司2019年的会计利润。智通财经APP了解到，2019年上半年华检医疗净利润达到3.54亿元，其中重新计量先前持有的威士达权益的收益达到2.64亿元。

  但此项会计利润为收购威士达产生的重组收益，具有一次性和非现金流的特点，并不会对公司的实际经营及现金流情况产生实际影响，也不能确切反映公司当期的经营情况。

  智通财经APP了解到，今年2月，由于卫生事件影响，国内近8成的医院门诊量同比下降40%以上，5成医院住院量同比下降50%、手术量下降60%。

  以北京大学第三医院为例，2019年8月20日，该院门诊量达15050人次/日，而到了2020年4月该院单日门诊量仅为6544人次。传统门诊量下滑，使得医院运营面临空前的挑战。

  而对于整个IVD行业而言，医院业务方面，传统门诊量同比显著下降，让产品代理业务和传统检验业务均受到一定的影响。

  但随着国内卫生事件得到一定效果控制，医院门诊量、手术量等逐渐恢复，国内IVD行业的产品代理业务已出现恢复性增长，后续有望逐渐回升到正常的增速水平。

  在此背景下，投资者不难看到，今年上半年华检医疗出现经营利润下滑，仅只是特殊时期的短暂现象，待国内医院渠道回到正常状态业务状态，公司业绩也定将出现回升，利润情况也将随之水涨船高。

  投资者之所以能持续看好华检医疗，关键原因主要在于，在卫生事件对整个IVD行业造成冲击的同时，华检医疗的基本面保持稳定。这也成为未来公司业绩实现反弹的强劲动力。

  华检医疗最核心的资源，在于其自身强劲的销售实力以及庞大的分销网络。持续增长的业务规模，赋予了华检医疗以更高的价值，让公司估值区间得到进一步提升。

  智通财经APP了解到，华检医疗一直以来都是以凝血IVD产品为业务核心，2019年公司为顺应国内大市场对先进凝血IVD产品的需求提升，正式收购了子公司威士达。

  作为在国内IVD流通领域深耕多年的老牌IVD产品分销商，威士达一直是希森美康凝血产品在中国的独家分销商，双方合作时间长达23年。凝血IVD是希森美康的主打产品之一，在技术和产品属性方面有着非常明显优势。凭借这一优势，威士达多年来都是国内凝血IVD市场排名第一的一级分销商。

  公司2019年年报显示，截至2019年12月31日，华检医疗的分销网络已覆盖国内29个省份、直辖市及自治区，拥有265名直接客户(包括医院及医疗机构)以及903个分销商，并且通过在国内的下级分销网络覆盖了1315家三级医院，较2018年同期的1080家三级医院的数量增长了21.76%，这些三级医院占中国三级医院总数的比重已接近50%。

  值得一提的是，凝血IVD作为术前术后、住院病人及血液病患者的一项必检项目，是临床防患医疗事故和术后监控的必要手段，在临床上属于刚性需求。因此，随着国内分级诊疗等政策逐渐落实，市场对凝血IVD设备的需求会持续扩大。

  截至2019年，华检医疗在全国范围内的医院及医疗机构，已累计安装并在用约7186台希森美康凝血分析仪，目前这一数量还在不断增加。

  正是出于对华检医疗投资价值的认可，多家知名的国际长期资金市场以及投行机构在今年上半年买入华检医疗，成为公司新晋股东。

  智通财经APP了解到，在2019年11月，华检医疗被纳入MSCI中国小型股指数成分股之后，国际知名的和贝莱德资本(BlackRock)和退休保险公司美国教师退休基金会(TIAA-CREF)在今年2月相继买入华检医疗。而在今年6月，华检医疗再次迎来国际知名投资机构State street和American Century。

  此外，3月12日，知名投行摩根士丹利在场内增持华检医疗11.6万股，增持后，其持股票比例已升至7%。

  知名投资机构的买入以及知名投行的增持，无疑给普通投资者以良好的投资风向标。除了受到机构投资的人青睐外，公司同样对自身发展表达了极大的信心。

  6月30日，公司宣布以每股3.04港元的价格，回购44.1万股，此次回购金额约134.09万港元;7月16日，公司再次宣布以每股2.85港元的价格，回购181.30万股，回购金额达到516.70万港元。

  在一个月时间段内进行两度股票回购，充分展示了华检医疗对公司未来业绩持续增长的底气，以及对公司内在价值不断的提高的信心，这无疑对稳定公司股票价格起到了积极的作用。

  综上所述，在良好基本面的支撑下，华检医疗的内在价值有望在后续得到进一步释放。如此看来，此次公司发布的盈警，更像是一发“烟雾弹”。不过，盈警带来的股价波动，同样给了投资者布局的机会，但这需要投资者透过盈警，从产业高质量发展的本质方面出发，正确认识华检医疗的长期价值。