中国银河:给予迈瑞医疗买入评级目标价位38379元

时间: 2023-12-05 23:02:37 |   作者: 杏彩平台官网app最新版

  中国银河证券股份有限公司程培近期对迈瑞医疗进行研究并发布了研究报告《整体业绩实现稳健增长,高水平发展卓见成效》,本报告对迈瑞医疗给出买入评级,认为其目标价位为383.79元,当前股价为269.05元,预期上着的幅度为42.65%。

  开展新基建+海外高端客户突破,生命信息与支持业务快速地增长。2023H1公司生命信息与支持产线国内ICU病房建设提速带动,公司主动向相关重症产品倾斜产能,使得Q1产线%;另一方面受益于产品加速向美国、英国、法国、西班牙、澳大利亚、印尼、墨西哥、土耳其等国家高端医院渗透,整体解决方案优势逐步扩大。据公司统计,截至2023年6月30日,国内医疗新基建可及待释放市场空间仍超230亿元,未来两年仍将持续为产线业务增长带来显著贡献。

  体外诊断Q2呈现较好复苏,战略并购夯实国际化基础。2023H1公司体外诊断业务实现盈利收入59.75亿元(+16.18%),单Q2增长超35%。其中:1)国内:基于3月以来院端诊疗活动迅速恢复,诊断试剂消耗随之复苏,且血球(BC-7500系列)、化学发光(CL-8000i)、生化(BS-2800M)、凝血(CX-9000)、TLA流水线等仪器装机进展顺利,其中BC-7500装机超1,000台,全年贡献有望超10亿元;2)海外:通过并购和自建加速推进平台化能力建设,中大样本量客户加快突破,2023H1突破超70家海外第三方连锁实验室(超2022全年)。此外,公司于2023年7月31日发布了重要的公告,收购DiaSysDiagnostic75%股权,此举通过深入布局海外供应链平台,全面加强海外本地化生产、仓储、物流、服务等能力建设,为公司体外诊断业务国际化打下坚实基础。

  院内高端影像实现加速突破,新品上线公司医学影像业务实现盈利收入37.01亿元(+13.40%),单Q2增长超35%,主要得益于高端超声R系列和全新中高端超声I系列的国内外迅速放量。其中:1)国内:随着国内超声采购逐步复苏,和公司高端技术和产品的不断推新,二、三级医院占公司国内超声收入的比重连年提升,高端超声占比亦已过半;2)海外:多款新品推出使得公司超声业务在海外市场的客户画像由中低端不断向高端转变。

  期间费用稳中有升,盈利能力趋于增强。2023H1重点财务数据:①期间费用率:29.67%(+2.84pct),其中管理费用率为4.31%(-0.97pct),销售费用率为15.34%((+1.33pct),主要是持续加强全球营销及服务网络建设所致;②合同负债:24.95亿元,较2022年末下降16.48亿元,较2023Q1末下降13.97亿元,预计年初呼吸机类产品预收款逐渐发货;③应收账款:37.05亿元,较2022年末增加10.46亿元,较2023Q1增加10.25亿元;④经营性现金流:63.41亿元(同比+9.96%)与归母净利润相匹配。⑤主营业务毛利率:65.60%(+1.47pct),其中:生命信息与支持类67.16%(+1.41pct);体外诊断62.63%((+1.31pct);医学影像67.76%((+1.89pct)。单Q2主营业务毛利率为64.94%((同比2022Q2:+1.16pct;环比2023Q1:-1.46pct);⑥净利率:34.87%((同比+0.42pct),单Q2达到38.28%((同比+0.44pct;环比+7.53pct),净利率提升预计主要是汇率贬值因素。

  研发投入推动技术迭代,高端产品及解决方案持续丰富。2023H1公司研发投入为20.40亿元(+40.07%),占整体营收比例超11%。高水平研发投入保障公司实现多项底层技术创新及融合创新,持续丰富产品矩阵。其中:①生命信息与支持:推出瑞智联生态·易关护亚重症整体解决方案、UX54K荧光摄像系统、5mm光学胸腹腔镜、超声高频集成手术设备、BeneHeartD系列新一代除颤监护仪、新一代麻醉系统A7/A5、BeneFusionMRIStation磁共振输注工作站、新uMEC监护仪、急救转运呼吸机TV80/TV50、新平台手术床旗舰版V9、4K数字化手术室二期、动物专用监护仪Vetal3;②体外诊断:推出传染病免疫试剂乙型肝炎病毒核心抗体测定试剂盒、高血压免疫试剂醛固酮二代和肾素二代测定试剂盒、炎症免疫试剂白介素6测定试剂盒、全自动凝血分析仪CX-6000、全自动微生物鉴定药敏分析仪AF-600等;③医学影像:推出动物专用台式彩超Vetus60、DRVetixS300等。此外,预计下半年还将推出超高端全身台式彩超、高端心脏台式彩超、高端体检台式彩超等重磅新品。

  投资建议:公司是国内产品最全、销售实力最强的医疗器械有突出贡献的公司,高端化、多元化、全球化的发展的策略有助于公司成长为全球医疗器械龙头。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为116/141/170亿元,同比增长20.99%/21.32%/20.82%,EPS分别为9.59/11.63/14.05元,当前股价对应2023-2025年PE为28/23/19倍,维持“推荐”评级。

  风险提示:国内体外诊断试剂集采大幅降价的风险、国内医疗投资增速放缓致设备订单不达预期的风险、海外销售进展没有到达预期的风险、新产品研发进度不达预期的风险。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,开源证券蔡明子研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达98.65%,其预测2023年度归属净利润为盈利115.43亿,根据现价换算的预测PE为28.36。

  该股最近90天内共有21家机构给出评级,买入评级19家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为415.93。

  以上内容由证券之星根据公开信息整理,由算法生成,与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等,如有一定的问题请联系我们。本文为数据整理,不对您构成任何投资建议,投资有风险,请谨慎决策。

  证券之星估值分析提示迈瑞医疗盈利能力优秀,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价合理。更多

  以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的是传播更多详细的信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关联的内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。如对该内容存在异议,或发现违法及不良信息,请发送邮件至,我们将安排核实处理。


联络帝迈
返回
顶部