出资摘要： 1）生化试剂事务发家， 海外巨子强强联手成果安定柱石事务； 2）拓展布局病理+血凝细分高增商场，借力国药途径打造 IVD 国家队； 3）事务拓展、产品出海、管理层继续优化，国药多维度赋能助力步入展开新篇章。

  生化试剂事务发家，凭仗国药途径打造 IVD 国家队： 企业成立于 2001 年，以生化诊事务发家，凭仗自有品牌“金斯尔”多年品牌堆集成果杰出商场口碑与职业位置。“与伟人共行与职业界抢先企业严密协作” 的展开的战略指引下，公司早于 2013年、 2016 年与世界 IVD 巨子雅培、 罗氏等签署战略协作协议，入局大牌厂商封闭系统系统， 借力布局 IVD 全球大商场。 2020 年，公司引入国资股东国药出资，大途径途径+工业资源两层加持下成绩继续稳健增加， 2021 年，生化板块收入已达9.43 亿元， 成为公司安定柱石事务。 2022 年公司经营收入、归母净利润别离达15.11 亿元、 3.89 亿元， 新一轮生长阶段敞开。

  拓展布局病理+血凝细分高增商场，途径型 IVD 企业成型。 1）我国血凝检测展开率有待提高，进口占有中心高端商场占有率，国产代替空间宽广。 2017 年公司收买美创血凝，正式进军血凝商场， 2021 年美立异跃完结经营收入 5460 万元。公司血凝产品已完结血凝关键技术的打破， 2022 年 3 月新推出高速全自动血凝仪MDC7500 翻开国内高端商场； 23 年 6 月安徽凝血类试剂集采凝血六项在安徽集采中悉数中标，继续证明强产品力； 2）肿瘤发病率高推进病理确诊需求宽广，国产加快打破技术壁垒。 2020 年公司与国药协作完结收买国内病理确诊龙头，产品实力比肩世界抢先水平，具有彻底自主知识产权的全自动免疫组化染色系统 Titan系列，一抗、二抗等免疫组化试剂产品系统丰盛，质量比肩世界抢先水平，逐渐完结国产代替。 2019 年-2021 年，迈新生物营收别离为 4.32 亿元、 4.73 亿元、 6.01亿元， 增速别离为 28.68%、 9.35%、 27.12%， 供给安稳营收奉献，途径型 IVD 企业成型拓展公司收入鸿沟。

  国药赋能事务拓展+产品出海，助力步入展开新篇章。 自 2019 年 12 月公司引入国药出资作为战略出资者以来， 截止 2023 年 7 月，中国医药出资持有公司 16.63%股份，为公司榜首大股东。国药集团自有途径+出售途径资源丰盛， 在全国具有 8家三级医院， 30 家二级医院，有望提高九强生物在二级及以上医院 IVD 仪器范畴的浸透；一起借力丰盛工业资源协助公司加快布局新赛道。 2023 年 9 月 6 日，公司新增迈新生物董事王小亚先生为公司董事会提名人，公司管理层构成继续优化。国药入主后多维度赋能公司，敞开生长新篇章。

  盈余猜测与估值： 公司以生化发家，国药赋能下事务拓展+产品出海翻开生长天花板。咱们选取体外确诊同职业公司迈瑞医疗、新工业、安图生物作为可比公司估值，考虑到国药入主后公司有望迎来加快展开阶段，具有较高的潜力空间，给予公司必定的估值溢价。咱们估计 2023-2025 年公司营收别离为 17.9/21.4/25.7 亿元，同比增加 18%、 20%、 20%；归母净利润别离为 5.2/6.6/8.1 亿元，同比增加 32.5%、27.8%、 23.6%；对应 PE 为 23、 18、 14 倍，初次掩盖，给予“买入”评级。